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联合证券:策略专题电话会议纪要

发布时间:2019-12-05 07:06:46 编辑:笔名

联合证券:策略专题电话会议纪要 2010-02-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件策略分析师荀玉根发布本周策略观点,暨对近期市场的看法和行业配置观点。

会议内容概要一、市场判断:积蓄反弹力量通胀环比下降,政策调控压力趋缓通胀环比上升压力下降,货币政策对市场的冲击效应有所弱化。首先,随着天气转暖,通胀环比上升压力逐步减弱,加息预期下降,市场悲观情绪将逐步减弱;其次,即使因为通胀同比压力而加息,加息对市场冲击效应强于准备金率,但弱于信贷规模控制;信贷规模控制已经是足够严格,目前是按日来监控,再次,货币政策早调防范了走向过度泡沫,也更降低了二次探底的风险。

食品在CPI中占比33%,是推动CPI上涨的主要因素,从商务部食用农产品价格和农业部农产品批发价格指数来看,1月份二者涨幅均趋缓,商务部食用农产品价格环比涨幅由12月的3.25%下滑到1.68%,可以预计1月份食品价格的环比涨幅将回落,由此带动CPI环比回落。

随着春节的来临,维稳基调下政策调控已经趋缓,上周公开市场再次净投放2140亿,连续三周净投放达3880亿,1年期和3个月期利率继续持平。预计节前一周,政策舒缓趋势不变。

投资增速预期下调对市场冲击效应减弱固定资产投资增速快速下滑对市场冲击效应也在逐步下降。首先,虽然近两个固定资产投资增速在大幅下降,但固定资产投资带动的相关行业(如重卡、机械)订单却在快速上升。其次,制造业的产成品库存少,而原材料库存较多,在订单没有下降的情况下开工产能利用率回升仍是大概率事件;再次,政策打击囤地力度逐步增强,土地去库存化趋势有望在2010年上半年出现。

房地产投资来看,也不用太过悲观,其一从流动性来看,目前房地产贷款增速远高于新开工增速;其二从库存的两个维度来看,在建面积/销售面积比仍在下降,从13个月新开工面积和目前销售面积差来看,虽有所上升,但仍在底部;其三从房地产投资结构来看,安装工程增速虽有所回落,但是仍高于建筑工程增速。

从保障性住房对房地产投资拉动来看,在2008年年底公布的计划为:今后三年内,全国将新增200万套廉租房、400万套经济适用房,并完成100多万户林业、农垦和矿区的棚户区改造工程,平均每年达3000亿元。根据住建部公布的方案,2010会议时间2010-2-815:30am荀玉根(021)50106029xunyg@lhzq.com责任编辑赵冰021-68498609积蓄反弹力量——策略专题电话会议纪要策略专题电话会议纪要2/9/2010谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准。2/11年计划建设180万套廉租房和130万套经济适用房,合计约310万套,按照每套60平米计算,折合建筑面积约为1.86亿平米,占2009年商品房新开工总面积的16%。而按照2008年早的规划,2009-2011年三年整体投资9000亿元,而实际上2009年完成1318亿,剩余两年的整体投资额为3841亿(其中保障性住房投资包含在房地产开发投资总量当中)。2009年保障性住房投资1318亿在2009年房地产开发投资总额3.6万亿中的占比约为4%,而2010年保障性住房投资这块对于房地产开发投资的贡献约为9%,对于房地产投资增速贡献有望达到7%。综上,2010年大力推进的保障性住宅建设将能够抵消当前销量下滑对于房地产投资增速不利预期。

据《扩大建材下乡政策及实施建议(初稿)》估计,若暂定为期3年的“建材下乡”启动,将令全国1500万—2000万户、约6000万—8000万农民受惠,财政补贴资金将达1000亿元人民币,当中80%由中央承担,20%由省级财政负责。该政策对于未来的房地产投资相关产业的若干影响,整体来看是偏正面影响,但影响偏小。建材下乡是扩大内需的政策,鼓励农民消费,特别是对于支持农民建房及新农村建设都有正面刺激,将启动部分建材需求。根据统计局公布的数据,自2000年至2006年间,我国农村年均新建住宅面积为7.21亿平方米。

尽管农村人均居住面积2006年末,达到了30平米,未来该数字增长可能性不大,但农村的建筑寿命较短,平均十年就更新一次,改善性需求较高,原因在于农村的建材质量差和规划较差,存在较大的改善空间。

根据国家统计局2008年的统计年鉴,2007年底农村房屋建筑投资总额为5123.79亿元,比06年增长15%。从城镇和农村住宅投资额情况来看,从1995年以来农村住宅投资额无论从总量、增速还是占全国比重上都远低于城镇,从出从1997年以来,农村住宅投资额占全国住宅投资额的比重持续下滑,从1997年的36%左右下跌至2007年的15%左右。

从补贴来金额来看,将激发10%—15%的净增长,相当于每年增加500亿

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